新加坡金管局购买美元兑换新元，以缓和新元汇率的升值。因此，这是新加坡金管局货币政策的结果，自 20 世纪 80 年代初以来，新加坡金管局的货币政策一直侧重于将汇率保持在目标政策范围内。
新元的升值压力反映了资金流动中的供求因素。其中最主要的是以下两个因素：
从系统中撤出新元供应的公共部门业务。这些情况发生在政府录得整体盈余时，以及由于政府通过在债券市场发行新加坡政府证券和向中央公积金局发行新加坡政府特别证券进行借贷。
发行新加坡政府证券和特别新加坡政府证券的收益不能在政府预算中支出，因此，以政府存款的形式存放在新加坡金管局，成为公共部门的整体盈余资金。
这些公共部门的操作导致新加坡元流动资金从国内银行系统撤出，从而对新加坡元造成升值压力。
资本流入新加坡，增加了对新加坡元的需求。这些资本流入反映了新加坡强劲的经济和金融基本面，多年来的三A级信用评级也反映了这一点。这也导致新元面临升值压力。
新加坡金管局的货币政策操作确保新元的升值压力，无论其来源如何，都不会损害以汇率为中心的货币政策目标或国内货币市场状况。因此，新加坡金管局在外汇市场进行干预，用新元购买美元时，就积累了外汇储备。
从 20 世纪 80 年代到 2000 年代，上述供求因素在很大程度上造成了新元的升值压力和对外外汇储备的积累。直到大约 25 年前，政府一直有大量盈余，再加上新加坡政府证券和特别信 贷担保证券的发行，导致新元流动性大幅收缩。
然而，在过去十年中，大量资本流入才是造成对外外汇储备增加的主要原因。
随着医疗保健、其他社会支出和基础设施支出的增加，政府的盈余以及在新加坡金管局的存款大幅下降。
然而，流入新加坡的资本却大幅增加，反映了全球金融市场流动性旺盛以及对新加坡的信心。因此，新加坡元汇率面临强大的升值压力，新加坡金管局不得不加强干预行动，以防止本币过度走强。
尽管政府盈余不断下降，但这导致了对外外汇储备的积累。
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