自 1981 年新加坡政府投资公司成立以来，新加坡金管局一直定期向政府转移超过其执行货币政策和确保金融稳定所需的外汇储备。这使得政府能够通过新加坡政府投资公司对外汇储备进行长期投资，同时还能确保新加坡金融管理局有足够的外汇储备来履行其职责。
在此之前，在转移外汇储备的同时，政府还在新加坡金融管理局提取存款。
正如新加坡金融管理局资产负债表所反映的那样，这涉及其资产和负债的减少，而新加坡金融管理局的净资产没有变化：作为交换，新加坡金融管理局向政府转移了海外外汇储备（即新加坡金融管理局资产的减少），政府提取了其在新加坡金融管理局的存款（即新加坡金融管理局负债的减少）。
只要政府有可观的盈余，并在新加坡金融管理局有大量存款，这种转移机制就能发挥作用。随着政府盈余和在新加坡金融管理局的存款减少，需要建立一个新的机制，使新加坡金融管理局能够将多余的海外外汇储备转移给政府。
因此，政府向新加坡金融管理局发行新加坡令吉证券，以换取外汇储备。
正如 MAS 资产负债表所反映的那样，这导致了一种资产形式对另一种资产形式的替代。新加坡金管局转移的外币资产（外币兑换券）将被对政府有债权的国内资产（令吉）所取代。
无论外币资产从新加坡金融管理局转移到政府是通过提取政府在新加坡金融管理局的存款，还是向新加坡金融管理局发行人民币担保证券来实现，新加坡金融管理局的净资产都不会发生变化。
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